한국과 대만 지수의 디커플링을 바라보며

 

[FACT]

1. 한국과 대만의 지수 Spread가 벌어지고 있다. -> 대만이 한국보다 상대적으로 매력적이라고 선택 중
2. 대만에 TSMC만 있다고 생각하면 오산이다. TSMC 조정 중에도 대만 가권은 잘 가고 있다.
3. 현재 코스피 시총은 약 2,100조, 대만 시총(TWSE)은 2,400조 원으로 원화 기준으로는 대만 시총이 코스피를 앞질렀다.
4. ‘대만달러/미달러’가 ‘원/달러’보다 강하다.
5. TSMC는 삼성전자보다 적어도 작년 하반기부터 지금까지는 더 강하다.

 

[Opinion]

1. 러시아-우크라이나 갈등보다 중국-대만 갈등을 투자자들은 더 안정적으로 보고 있다. 
2. 대만은 미국의 공급 다변화 정책에 더 유연하게 대처하고 있다.
3. 한국의 산업재 섹터는 대만에 대비해 중국에 더 종속적이다. 
4. 대만의 대미 수출 비중은 사상 최고치를 경신 중이며 이 추세는 이어질 것이다. 
5. 한국의 무역수지 흑자 추이는 꺾였지만 대만은 Robust하다. 
6. 대만의 코로나 19 신규 확진자 추이는 한국 대비 매우 안정적이다.

 

[Strategy]

1. 그럼에도 불구하고 미국의 고밸류에 헷지하고 중국의 경기부양책에 betting 하고자 한다면 대만 지수를 섞자. 
2. 대만도 고점 같으면 인도와 섞자. DM Global Fund Flow는 대만과 인도에 호의적이다.
3. 중국의 통화정책과 경기 리스크를 비롯한 중국 경기 모멘텀 강화여부는 대만보다 한국에 더 우호적일 것이다.
4. 달러를 보유한 투자자라면 대만달러로 일부 환전해놓는다면 미국의 긴축에 조금 더 유연한 대응이 가능할 것이다.