정말 미국 정책발 수혜를 받을까? 개별종목 7탄 한화솔루션

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비전문가 개인의 의견입니다.

열심히 공부했으나 완결성을 보장할 수 없고 투자자의 투자에 대한 법적 근거로 활용될 수 없는 포스팅입니다.

 

 

한화솔루션을 비롯한 태양광 산업에 쓰이는 모듈 및 폴리실리콘, 셀 등을 제조하는 밸류체인 상의 관련 종목들은 최근 아주 좋은 주가 흐름을 보이고 있는데요.

 

특히 한화솔루션은 52주 내 전 고점에 거의 다다랐습니다.

 

 

한화솔루션 외국인 지분율도 7월 중반 이후로 높아지고 주가와의 상관계수도 높아요

 

이제 많은 투자자들이 고민하고 있을 거에요. 가지고 있는 사람들은 팔까? 못 탄 사람들은 살까?

 

한화솔루션 뿐 아니라 이 섹터의 종목들에 다 해당될텐데요.

 

이런 실적 턴어라운드 형 섹터에서는 조금 다각적인 시각이 필요해 보여요.

 

일단 핵심 key를 생각해볼 만 해요.

 

1. 과연 태양광이 성장 섹터로 평가 받을 수 있을까?
2. 중국 규제가 지속적이며 한화솔루션이 받는 지금의 수혜까 지속가능할까?

 

둘중 하나만 틀려도 밸류로 평가하면 한화솔루션의 업사이드 룸이 많지 않아요

 

그럼에도 불구하고 최근 급등은 이상하지 않다는게 시장의 평가인 것 같습니다. 받을만한 평가를 이제 받는거고 그건 지금의 한화솔루션에 대한 평가고, 저도 미래가치는 아직 반영 안되어있다고 봐요. 저 핵심 키 두개를 만족하면 미래가치를 재평가 받을거고 레벨 리레이팅 가능성 있을 것 같아요

 

 

다시 주가 차트를 보면,

 

단기 모멘텀이라면 외국인 소진율이 안높아질텐데 소진율 높아진게 유의미하다고 봐요
혹여나 외국인 단기플레이어라면 지금 단기 급등 중에 조심해야 하는게 맞는데 기관 누적순매수도 높아졌고 거래량도 근 1년 중 제일 많은 상태니까 전고점(21년 1월) 트라이 가능성이 있을 것 같아요

 

단기적으로는 오실레이터가 한번은 매도영역으로 가는 시기가 올 수 있을 것 같아요. 곧.

 

아주 심플하고 단순하게 표면적인 것만 분석을 해보면

 

시총 9조에 분기 영업이익 2.7천억 12개월 포워드 PER 11.68(코스피보다 높음, 업종대비 높음, 성장주 대비 낮음)인데 태양광이 성장섹터라면 리레이팅 기대감 있을 수 있어요

 

애널리스트 목표 PER은 13.8배인데 지금 같은 서프를 한 두분기만 더 내면 주가가 더 가도 지금 PER을 유지할 수 있을거에요.

 

 

역사적으로 지금이 높은 PER이라고 할 순 없는데 PBR이 부담일 수 있어요
미국에 2조짜리 신규라인이 깔리면 PBR이 좀 내려오겠지만요.

 

재밌는 점은 배당 부분인데요.

 

 

2019년 결산 시에 당기순이익이 적자인데도 배당이 있었어요.

 

그 이후로는 없었지만요. 

 

다시 효율적인 자본 배치 이후에도 잉여금이 있다면 배당도 기대해볼 수 있겠어요.

 

 

한화솔루션의 EPS도 따져 볼만 합니다.

 

과거 한화솔루션이 이익을 잘 낼 때의 EPS를 지금 추세대로라면 3년 내에 추월할 것 같아요. 그런데 지금 성장세가 이어지면 EPS 컨센도 높아지고 그 시기도 더 빨라질 수 있어요.

 

마지막으로
폴리실리콘 값이 오를 거라는 분석이 있어요(한화 전우제 애널리스트 리포트 참조)
해당 리포트를 사견을 섞어 요약하면,
미국의 태양광 프로젝트가 지연된 기간만큼 미국만 폴리실리콘 가격이 하락했고 그 외의 주요 지역/국가는 모두 올랐는데 이제 미국이 태양광 프로젝트가 시작되면 막대한 세제/보조금 혜택으로 폴리실리콘 가격이 제 값을 받을 수 있을거고 미국의 대중국 규제가 지속되는 동안 한화솔루션이 수혜대상이라는 논리입니다

 

오늘은 좀 두서없고 너무 얕은 분석이지만 이런 턴어라운드 종목을 분석할 때는 너무 디테일한 분석보다는 조금 높은 곳에서 바라보는 시야로 봐야 더 잘 보일 수 있어요.

 

이번에 나온 반기보고서를 보면 한화솔루션의 사업 영역과 매출 익스포져가 어떻게 변화하고 있는지 볼 수 있어요.

 

[Rose's Opinion]

• 한화솔루션을 비롯한 태양광 섹터 단기 주가 향방의 핵심 Key는 ①태양광 섹터가 성장 섹터로 평가받을지, ②미 정부의 정책 수혜가 지속 가능할지 임.
• 밸류는 조금 우려스러운데 지금과 같은 성장이 지속된다면 take 가능, 배당성향과 EPS 추세도 매력적임.