뭐가 좋아지는지 알고는 있자 - LG이노텍(011070)

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  숫자로 확인하기 전까진 트레이딩 관점으로만.

  최근 가장 뜨거운 종목을 꼽아보라고 하면 LG이노텍이 순위권에 들 가능성이 높습니다. 먼저 결론부터 얘기하면 2022년이 좋긴 좋아 보이는데 추격매수는 자제하고 의미있는 공시를 보고 접근해도 늦지 않다는 생각입니다.

먼저 지난 1년간의 흐름을 일봉차트로 보면 그림1과 같습니다. 먼저 ①10월 중순 이후부터 강한 흐름이 시작되었습니다. 그때 무슨 일이 있었는지도 알아보도록 하겠습니다. 대기매물을 보면 올해 체결된 주식 중에 ②18만원 ~ 22만원 사이에 체결된 비중이 75%에 이릅니다. 이 분들은 지금 이미 65 ~ 90% 정도의 수익률을 보고 있습니다. 본격적인 수익이 시작된 10월 중순 이후엔 그 가격대에 가지도 않았었으니까 이 분들은 이미 보유 기간이 6개월을 넘어서는 상황이고 그 가격대에서 특별히 ③유의미하게 거래량이 강했던 때가 연초라는 점을 보면 지금 아주 많이 매도가 마려울 수 있습니다. 이번 랠리 중 ④12월 2일에 벌써 이미 차익실현 매물이 나오기도 했습니다.

최근 가장 뜨거운 종목을 꼽아보라고 하면 LG이노텍이 순위권에 들 가능성이 높습니다. 먼저 결론부터 얘기하면 2022년이 좋긴 좋아 보이는데 추격매수는 자제하고 의미있는 공시를 보고 접근해도 늦지 않다는 생각입니다.

먼저 지난 1년간의 흐름을 일봉차트로 보면 그림1과 같습니다. 먼저 ①10월 중순 이후부터 강한 흐름이 시작되었습니다. 그때 무슨 일이 있었는지도 알아보도록 하겠습니다. 대기매물을 보면 올해 체결된 주식 중에 ②18만원 ~ 22만원 사이에 체결된 비중이 75%에 이릅니다. 이 분들은 지금 이미 65 ~ 90% 정도의 수익률을 보고 있습니다. 본격적인 수익이 시작된 10월 중순 이후엔 그 가격대에 가지도 않았었으니까 이 분들은 이미 보유 기간이 6개월을 넘어서는 상황이고 그 가격대에서 특별히 ③유의미하게 거래량이 강했던 때가 연초라는 점을 보면 지금 아주 많이 매도가 마려울 수 있습니다. 이번 랠리 중 ④12월 2일에 벌써 이미 차익실현 매물이 나오기도 했습니다.

최근 가장 뜨거운 종목을 꼽아보라고 하면 LG이노텍이 순위권에 들 가능성이 높습니다. 먼저 결론부터 얘기하면 2022년이 좋긴 좋아 보이는데 추격매수는 자제하고 의미있는 공시를 보고 접근해도 늦지 않다는 생각입니다.

먼저 지난 1년간의 흐름을 일봉차트로 보면 그림1과 같습니다. 먼저 ①10월 중순 이후부터 강한 흐름이 시작되었습니다. 그때 무슨 일이 있었는지도 알아보도록 하겠습니다. 대기매물을 보면 올해 체결된 주식 중에 ②18만원 ~ 22만원 사이에 체결된 비중이 75%에 이릅니다. 이 분들은 지금 이미 65 ~ 90% 정도의 수익률을 보고 있습니다. 본격적인 수익이 시작된 10월 중순 이후엔 그 가격대에 가지도 않았었으니까 이 분들은 이미 보유 기간이 6개월을 넘어서는 상황이고 그 가격대에서 특별히 ③유의미하게 거래량이 강했던 때가 연초라는 점을 보면 지금 아주 많이 매도가 마려울 수 있습니다. 이번 랠리 중 ④12월 2일에 벌써 이미 차익실현 매물이 나오기도 했습니다.

 

그림 1. LG이노텍의 52주 일봉, 대기매물

  10월에 도대체 무슨일이? - 시설투자 정정공시

  지금은 증권사 리포트에서도 확인할 수 있지만, 그때만 해도 긴가민가했던 공시였습니다.

그림 2. 211026, LG이노텍 정정공시

  공시 내용을 살펴보면 올해 2월 17일에 5,478억에 이르는 신규 시설투자를 공시했었고 이정도면 자기자본 2조 2천억 대비해서 약 25%에 이르는 꽤 큰 규모의 증설이 진행 중이었습니다. 아마 이 신규 시설투자는 Capex 증설을 위한 신규 공장 또는 라인 건설이겠죠. 그런데 10월에 해당 시설투자에 대한 투자계획이 변경되었다는 정정공시입니다. 투자금액은 8,355억원으로 자기자본대비 34.4%에 이릅니다. 여기까지만 봐도 가슴 한구석이 뜨거워지는데 정정공시의 7번 중 3번의 정정사항을 보면 고객사의 수요 증가에 따른 Capex 증대를 위해 계획이 변경되었다고 명시하고 있습니다. 모두 알고 계시겠지만 현재 LG이노텍의 최대 고객사는 애플이고 아이폰 판매량에 LG이노텍의 주가가 따라간다는 점을 고려했을 때 아마 이 공시를 보고 LG이노텍 매수를 결심한 투자자가 많았을 것입니다. 마침 10월은 아이폰 판매량이 중국에서 호조를 보이고 있다는 뉴스가 막 들리기 시작했을 때였고(지금은 중국 내 판매량 1위를 탈환), 메타버스가 시장을 뜨겁게 달구는 중에 애플글래스 출시에 대한 기대감과 애플글래스에 LG이노텍의 부품이 납품될 수 있을 것이라는 기대감 또한 반영되었을 것입니다.

 

  냉정하게 숫자 분석하면 아직 흥분하긴 이름

  그림 3으로 LG이노텍을 더 살펴보면, 작년 대비 올해의 연간 매출액과 영업이익을 보면 ①외형성장 뿐만 아니라 실적 성장도 달성한 것으로 보이나 그 부분은 이미 주가에 반영되어 있습니다. ②조금 전에 살펴봤던 공시 상의 신규시설투자가 종료되고 라인이 가동되면 다시 한번 내년도 컨센서스가 상향될 가능성이 매우 높습니다. 물론 주가는 꿈을 먹고 크는 만큼 컨센서스를 숫자로 확인할 수 있는 시기가 되면 또 어느정도 주가는 그 컨센서스를 선반영하고 있겠지만 컨센서스 상향을 보고 매수 진입해도 늦지 않을 것이란 판단입니다. 무엇보다 아직 영업이익률이 만족스럽지 못한 수준입니다. LG이노텍이 자원을 효율적으로 운용해서 규모의 경제를 이룰수록 영업이익률도 개선되겠지만 LG이노텍의 밸류체인을 보면 쉽지만은 않아 보입니다. ③제 46기 3분기 말 보고서를 보면 매입채무는 1조원에서 2조 2,222억원으로 120% 늘어났고 부채총계는 3조 6,109억원에서 5조 1,928억원으로 43% 증가했는데 부채비율이 떨어졌다는 건 그만큼 올해 양호한 영업활동현금흐름에 따른 이익잉여금이 증대되었기 때문입니다. 그 외에 매출채권도 1조 1,142억원에서 1조 9,068억원으로 71% 증가했기 때문에 지속적인 외형성장을 기대할 수 있는 부분으로 보입니다.

그림 3. Financial Highlight

 

  마지막으로 ④PER과 PBR을 살펴보면,

그림 4. LG이노텍 Band Chart

  지금 회사의 주가에 대한 리레이팅이 진행되는 구간이라는 점에는 이견은 없습니다. 다만 PBR이 코스피 전기, 전자 업종 평균 PBR 1.77 대비 상당히 높은 수준이라는 점이 올해 내내 들고 있었던 중장기 보유자들의 차익실현 매물이 더 나올 가능성을 부추길 수 있다는 점에서 다시 한번 당분간은 트레이딩 관점에서 접근할 필요가 있다는 생각입니다. 반대로 현재 PER은 36.18이지만 12개월 FWD PER은 9.52배로 높지 않은 수준이고 그만큼 LG이노텍이 자본 대비 고부가가치 비즈니스 모델을 영위하면서 컨센서스가 양호하다고도 볼 수 있습니다. 현재도 양호한 컨센서스가 상향 조정되면 주가는 다시 한번 상방이 열리겠지만 현재 역사상 신고가에서 앞으로 갈 길이 전인미답의 길이라는 점이 여기서 트레이딩으로 접근해야 하는 이유라고 생각합니다. 마지막으로 주요 매출과 원자재 매입처 표를 첨부하고 마무리하겠습니다.